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首都在线拟转战创业板虎口抢食的勇气在哪?

时间:70-01-01 08:00 来源:

  日前,早在2010年就在新三板挂牌的北京首都在线科技股份有限公司(以下简称“首都在线”)向证监会提交了IPO招股说明书,拟从新三板转向深交所,意图登陆创业板踏入资本市场,保荐人为中信证券。按照招股说明书显示,首都在线计划公开发行新股数量不超过5000万股,占发行后总股本的比例不低于10%,不进行老股转让。

  天眼查显示,首都在线年,是一家覆盖全球的互联网数据中心服务提供商,它致力于为中国企业出海提供全球云网一体化解决方案;首都在线主要服务于游戏、电商、视频、教育、大数据等互联网细分领域及传统行业客户,为其在全球提供快速、安全、稳定的IDC及云计算服务。

  笔者从首都在线的招股说明书发现,虽然报告期内其净利润逐年增长,但毛利润率、资产收益率却连年下滑;不仅如此,其主营业务IDC服务和云计算竞争优势不明显,想要从阿里云、腾讯云等巨头中虎口抢食难度不小。

  招股说明书显示,2016年-2018年的三年报告期内,首都在线亿元;归属于母公司股东的净利润分别为3192.63万元、4050.14万元和5780.25万元;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2992.71万元、3948.44万元和5415.7万元。不可否认,在报告期内,首都在线的业绩逐年增长。

  具体来看,其中IDC服务是首都在线传统的物理主机托管服务,也同样是首都在线实现创收的主力,该业务的收入占其总营收的60%以上;按照首都在线在招股说明书中的说法,云计算是其未来的发展战略方向,现阶段该业务是其第二大业务,营业收入占其总营收的35%。

  不过值得注意的是,IPO审核的是报告期申请IPO企业的净利润情况,报告期是以三年为期限,3年的净利润总和不低于1个亿,如果低于该数值其过会的通过率会降低。换句话说首都在线年三年的净利润总和至少要达到1亿元,按照首都在线年的报告期内,首都在线万元,总和暂且刚刚达标,但相对于云计算领域的先头企业来讲还相差甚远。

  不过值得注意的是,相较于营收和净利润实现了逐年上涨,首都在线的毛利率和资产收益率等却是在报告期内连年下滑。

  招股说明书显示,2016年-2018年首都在线个百分点;另外首都在线的前两大业务IDC服务和云计算服务的毛利率也连续呈现下滑趋势,IDC服务毛利率分别为29.52%、25.99%和22.23%,云计算服务毛利率分别为59.72%、51.99%和47.16%。

  首都在线在招股说明书中表示,IDC 服务毛利率下降主要原因为机柜租赁成本上升,但受市场竞争等因素影响,低于销售价格增速所致;云计算服务毛利率下降主要原因为公司持续扩建云平台,云主机成本增速较快,而云主机的市场销售滞后于云平台节点建设所致;目前首都在线云计算的收入占比逐渐提升,但随着市场竞争加剧、机柜租赁成本上升、云平台持续投入等因素影响,毛利率仍有持续下滑的风险。

  公开信息显示,首都在线同属的互联网技术云服务行业的挂牌新三板的公司,在2015年-2018年四年内行业的平均销售毛利率分别为41.45%、37.44%、33.27%和9.21%,同期首都在线%,可以发现,首都在线的毛利率逐年下滑,并从高于行业平均数值跌至低于行业平均水平。众所周知,毛利率是衡量一个企业竞争力的重要指标,也是展现企业是否具有持续盈利能力的重要表现,毛利率下滑不仅仅是像首都在线在招股说明书中说的那么简单,在某种程度上来讲,毛利率连年下滑意味着首都在线的竞争力逐渐减弱。

  另外,首都在线的资产收益情况也在报告期内呈现下滑的趋势,2016年-2018年首都在线%。不仅如此,开马现场直播2019直播,首都在线在招股说明书中进一步表示,在完成本次发行后,由于募集资金投资项目的实施需要一定的周期,相关效益的实现也需要一定的过程,因此短期内公司的每股收益和净资产收益率等指标存在被摊薄的风险。

  面对持续下滑的毛利率和资产收益率,首都在线的竞争力和持续盈利能力存疑,即便是成功登陆创业板,但首都在线能否保持经营业绩的持续增长也值得怀疑。

  首都在线在招股说明书中表示,IDC服务和云计算是首都在线主营业务,也是利润的主要来源,虽然这两项业务保证了首都在线经营业绩的增长,但将这两大业务放在其各自所受的市场来看,与竞争对手相比,首都在线就缺乏竞争力。

  IDC服务的市场格局以联通、电信和移动三大运营商为基础以及专业的IDC服务商为主体,三大运营商在IDC服务市场所占的市场份额超过70%,专业IDC服务商的市场份额相对较小。而在专业IDC服务商中,首都在线远不及世纪互联、光环新网、鹏博士和万国数据等公司,在市场中的体量和份额基本上处于中偏下游;并且它还尚未拥有自己的自建机房,也并未有优秀的资源把握能力。

  不仅如此,虽然国家部门放开对IDC服务经营许可的限制,降低市场准入门槛,但IDC服务市场整体行业的利润水平出现下滑趋势,市场蓝海不在,竞争呈现白炽化,市场整体增长出现疲乏,增加相关公司提升市场份额的难度,本就后来者且体量小的首都在线想要突围自然困难不小。

  而在云计算领域,目前国内已经有阿里云、腾讯云、亚马逊AWS、中国电信天翼云等巨头,云计算的市场份额也基本被这些巨头占据。成立于2005年的首都在线近年来才将云计算作为未来发展的主要方向,按照其招股说明书显示,首都在线粤语歌国家或地区建立了云服务平台,但在国内首都在线所占的市场份额并不乐观。

  国内云计算市场基本被阿里云、腾讯云等巨头占据,与此同时也涌现出一大批新兴公司,国外云计算服务商也积极在国内市场布局,首都在线所面临的挑战可想而知。云计算市场的竞争也在加剧,众公司为瓜分市场份额、抢夺用户,或将进一步降低产品和服务的价格,首都在线既面临着经营风险,同样也面临着无法提升市场占有率的危机。

  首都在线主要向中国电信、中国联通和中国移动三大运营商采购带宽、机柜和IP地址等电信资源。但在2016年-2018年,首都在线采购的成本合计占营业成本的比例分别为85.05%、83.97%和84.3%,采购费用有增长趋势。一旦未来基础通信运营商联合提价或者采取限制供应通信资源等措施,首都在线会因逐年上涨的通信资源采购成本导致经营风险。

  另外,IDC服务和云计算服务市场增速放缓,或因行业竞争不断加剧而导致首都在线的毛利率进一步下滑,首都在线的经营存在风险。不仅如此,截至2018年12月31日,首都在线合并财务报表中商誉的账面余额为8350.49万元,商誉减值准备为63300万元。首都在线也存在着商誉减值的风险、以及在扩大公司规模过程中存在的经营风险。

  另外目前首都在线仍有两次动产处于抵押状态,有多达60家关联企业。更有投资者对首都在线的大股东变更存有质疑。早些年首都在线的最大股东是二六三,如今变成曲宁;目前曲宁持有首都在线%的股份,为公司控股股东及实际控制人;投资者表示大股东的变更并未发布相关公告,或涉及故事交易市场违规,如若真如此,首都在线或将被处罚。

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